Омилҳое, ки ба ҳосили хазинадории ИМА таъсир мерасонанд

Мундариҷа

• Чаро меъёрҳо ва фоидаҳо афзоиш меёбанд ва паст мешаванд
• Шароитҳои иқтисодӣ
• Талабот
• Сиёсати пулӣ
• Таҳвил
• Таваррум

Дар тӯли зиёда аз 100 сол, ҳосилнокӣ аз коғазҳои 10-солаи хазинадории ИМА (Т-нотҳо) ба таври назаррас фарқ мекард ва ба ҳадди ниҳоии 100-солаи зимистони 2020 расид. Дар моҳи феврали соли 2020, меъёри 10-сола аз 2% то ба ночиз 1,5%. Ин пасттарин меъёр дар таърихи мавҷудаи меъёрҳои 10-солаи хазинадорӣ мебошад.

Аз моҳи декабри 1990 то зимистони 2020, ҳосили вомбаргҳои 30-солаи хазинадории ИМА (T-bonds) аз баландтарин аз 8,26% дар моҳи январи соли 1990 то ба 1,97% дар моҳи феврали соли 2020 фарқ мекард.

Дар тӯли солҳои 1916 то 2020, ҳосили вомбаргҳо ҳеҷ гоҳ барои дарозмуддат ва пастравӣ бо хоҳиши бозорҳо мустақил намешуд. Дар ниҳояти кор, бисёр омилҳо ба ҳосили хазинадории ИМА дар тӯли зиёда аз 100 сол таъсир расонданд.

Чаро меъёрҳо ва фоидаҳо афзоиш меёбанд ва паст мешаванд

Гарчанде ки сармоягузорон одатан дар портфели инвеститсионии худ вомбаргҳоро барои муқобила бо ноустувории ба таври назаррас зиёдтари саҳмияҳо (хедчинг) меноманд, ҳарду асбоби молиявӣ ноустувор мебошанд ва танҳо бо он фарқ мекунанд, ки тағирёбии онҳо ба бозори муқобил мувофиқат мекунад.

Панҷ омиле мавҷуд аст, ки аз ҷониби Захираи Федералӣ (ФР) эътироф шудаанд, ки ба фоизи фоизи векселҳои кӯтоҳмуддат таъсир мерасонанд, ки мӯҳлати онҳо то 52 ҳафта мебошанд, аммо ҳамаи ин панҷ омил ҳадди аққал ба меъёрҳои пешниҳодшуда дар коғазҳои қиматнок ва вомбаргҳои дарозмуддати Хазинадорӣ ва ҳамзамон ба ҳосилнокӣ таъсир мерасонанд.

• Шароити иқтисодӣ: Ба эҳсосот ва эътимоди сармоягузорон омилҳои иқтисодӣ таъсир мерасонанд, ки онҳоро ба сармоягузориҳои устувор нигоҳ мекунанд.
• Талабот ба коғазҳои қиматноки бидуни хавф: Талабот вақте зиёд мешавад, ки шароити иқтисодӣ сармоягузоронро маҷбур мекунад, ки берун аз бозори саҳмияҳо фоидаро ҷустуҷӯ кунанд.
• Таҳвили векселҳо: Вақте ки талабот ба векселҳо тағйир меёбад, пешниҳод низ меафзояд. ФРС метавонад дар доираи сиёсати пулию қарзӣ таъминотро афзоиш ё коҳиш диҳад.
• Сиёсати пулӣ: ФРС сиёсати пулиро барои назорати таваррум ё тағирёбии иқтисодӣ истифода мебарад.
• Таваррум: Афзоиши нархҳо ва коҳиш ёфтани арзиши хариди асъорҳо.

Гарчанде ки Резервҳои Федералӣ таъсири ин панҷ омилро ба векселҳои кӯтоҳмуддат нишон медиҳанд, аммо онҳо инчунин ба меъёрҳо ва ҳосили дарозмуддат таъсир мерасонанд.

Шароитҳои иқтисодӣ боис мешаванд, ки сармоягузорон вомбаргҳои бештар харидорӣ кунанд ва нархи вомбаргҳо афзоиш ёбад, ки ин ба ҳосили онҳо таъсири манфӣ мерасонад.

Шароитҳои иқтисодӣ

Кайд карда шуд, ки бо баланд шудани фоизи фоизҳо дар бозорҳои барзагов, нархи вомбаргҳо коҳиш меёбанд. Вақте ки нархҳо дар бозорҳои хирс коҳишро оғоз мекунанд, нархи вомбаргҳо афзоиш меёбад. Нархи вомбаргҳо ва даромад дар муқобили ҳамдигар афзоиш ва коҳиш доранд.

Афзоиш ва коҳиши нархи вомбаргҳо ба иловаи талабот бо синну соли вомбаргҳо вобастагӣ доранд. Вомбаргҳо бо меъёри муқарраршуда бароварда мешаванд ва сармоягузорон ҳамеша дар ҷустуҷӯи баландтарин даромад мебошанд. Вақте ки вомбаргҳои нав бо меъёри баландтар бароварда мешаванд, нархи вомбаргҳои мавҷуда паст мешаванд, зеро талабот ба вомбаргҳои нав меафзояд. Ва баръакс, вақте ки ставкаҳои вомбаргҳои нави барориш паст мебошанд, сармоягузорон вомбаргҳои мавҷударо талаб мекунанд, ки сатҳи баландтар доранд.

Талабот

Давраҳои номуайянии молиявӣ талаботро ба воситаҳои молиявие зиёд мекунанд, ки дорои хавфи камтар мебошанд - воситаҳои қарзи ҳукумати ИМА (векселҳо ва коғазҳо) дар саросари ҷаҳон бехатартарин ба ҳисоб мераванд. Дар натиҷаи афзоиши талабот ба хазинадории нав ё мавҷуда, сарфи назар аз коҳиши эҳтимолии фоидаи солона, сармоягузорон меъёрҳо ва ҳосилнокии камтарро қабул мекунанд.

Сиёсати пулӣ

Вомбаргҳо на зиёда аз як вазифаи давлатӣ доранд. Илова бар ҷамъоварии пул, вомбаргҳо ва фоизҳои пешниҳодшудаи онҳо дар маҷмӯъ ба бозорҳои молиявӣ низ таъсир мерасонанд. ФРМ меъёрҳои дарозмуддатро назорат намекунад, аммо сиёсати он дар робита бо меъёрҳои кӯтоҳмуддат заминаро барои вомбаргҳои давлатӣ бо мӯҳлати дарозтар муайян мекунад.

Резервҳои федералӣ ваколатҳои сиёсати пулию қарзии худро барои таъсиррасонӣ ба меъёрҳо ва таваррум истифода мебаранд.

Пас аз бӯҳрони молиявии солҳои 2007-2008, Системаи Системаи Федералӣ меъёрҳои фоизиро то ҳадди имкон паст нигоҳ дошт, то барои тиҷорат қарз гирифтани пул осонтар шавад. Онҳо меъёрҳоро ба сатҳи барои рушди иқтисодӣ мувофиқ коҳиш доданд ва меъёрҳоро бо хариди аз ҳад зиёди активҳои давлатӣ муттаҳид карданд, дар сиёсате, ки бо номи сабукии миқдорӣ. Ин сиёсат дар саросари ҷаҳон пас аз бӯҳрони молиявӣ татбиқ карда шуд.

Таҳвил

Вомбаргҳои давлатӣ бо мақсади ҷалби сармояе мавҷуданд, ки ҳукумат метавонад барои ташаббусҳо, музди меҳнат ё хидмати қарз ниёз дошта бошад. Вақте ки ҳукумати ИМА профисити буҷаи федералӣ дорад (чунон ки дар давраи солҳои 1998-2000), он ба пулҳои қарзӣ камтар эҳтиёҷ дорад ва камтар коғазҳо ва вомбаргҳои хазинадорӣ мебарорад.

Таваррум

Таварруми воқеӣ (инчунин интизориҳои таваррум дар ҷомеаи молиявӣ) тамоюли афзоиши фоизҳо ва баланд бардоштани ҳаҷми вомбаргҳоро дорад. Сабаби баланд шудани ҳосили охири солҳои 70-ум ва аввали солҳои 80-ум таварруми баланд дар он вақт буд, ки боиси он шуд, ки раиси резервҳои федералии ИМА Пол Волкер ба баланд бардоштани фоизи кӯтоҳмуддат дар аввали солҳои 80-ум сар кард.

Дар хотир доред, ки дар давраҳои сатҳи баланди таваррум, даромади воқеӣ (ҳосили пас аз таваррум), ки сармоягузорон мегиранд, назар ба оне ки ба назар мерасад, камтар аст - ҳангоми афзоиши таваррум, ҳосили вомҳо коҳиш меёбанд. Афзоиши якбораи ставкаҳои Пол Волкер ба баланд шудани ҳосили ҳамаи асбобҳои хазинадорӣ оварда расонд.